Хедж-фонды, которые делают ставку на волатильность рынка, оказались одними из самых крупных проигравших от финансового кризиса, разразившегося в марте.
По последним данным altesso com брокер, хедж-фонды с изменчивостью, которые покупают и продают деривативы, чтобы попытаться получить прибыль от волатильности акций, облигаций и валют, потеряли 2,4% в этом году по сравнению с июлем. Для сравнения: в целом хедж-фонды потеряли 0,3%, а индекс S&P 500 - 2,4%.
Спотыкание показывает, насколько болезненным может быть предположение, что период затишья продолжится. Ставки против обострения ситуации на рынках или короткой волатильности, как это сделали многие из этих фондов, могут дорого обойтись в шоке.
«Кратковременная волатильность довольно жестока, когда дело доходит до эксплуатационных характеристик», - сказал Тиндаро Сирагусано, исполнительный директор гамбургской компании 7orca Asset Management, которая управляет около 400 млн евро в рамках своих стратегий Vega и потеряла 5,7% в этом году в своем фонде Vega Return. .
Убытки произошли в год, когда индекс волатильности фондового рынка Cboe Vix взлетел до 82,7 в середине марта, что выше уровней, наблюдавшихся во время финансового кризиса 2008 года, поскольку инвесторы беспокоились о вероятном экономическом ущербе, нанесенном пандемией. Даже этим летом, после того, как акции резко выросли, Vix все еще был значительно выше своего долгосрочного среднего значения .
Но фонды, которые стремятся лучше понять эти рыночные колебания, были застигнуты врасплох.
Среди тех, кто теряет деньги, - стратегия волатильности на 1,4 млрд евро, разработанная Allianz, которая упала на 9,2% в этом году к концу июля. Фонд защиты от рисков QC Partners потерял более 21% после сильного удара в марте. Другой фонд, который ранее управлял сотнями миллионов евро, RP Gamma, закрылся в этом году.
Многие фонды были поражены, потому что они приняли стратегию, известную как короткая волатильность, делая ставку на то, что она упадет или останется низкой. Такие фонды продают защиту от деривативов, например опционы на продажу, которые дают покупателю право продавать по заранее определенной цене. Они зарабатывают деньги, эффективно выписывая рыночную страховку, надеясь, что волатильность, которая помогает определять цены опционов, останется низкой, а срок опциона истечет.
Как сообщала компания altesso com брокер, многие инвесторы были соблазнены принять этот подход в течение последнего десятилетия за годы плавного роста рынков и умеренных рыночных движений, подпитываемых триллионами долларов стимулов центрального банка, которые помогли таким фондам зарабатывать деньги.
Этому решению также способствовал тот факт, что противоположная сделка - покупка страховки от экстремальных рыночных событий - в основном не приносила результатов на спокойных рынках последнего десятилетия.
«Если вы спросите людей в любой отрасли, кто зарабатывает деньги, парня, покупающего страховку, или парня, продающего страховку, то это парень, продающий страховку», - сказал Майкл Мешер, основатель нью-йоркской фирмы хедж-фонда Gammon Capital. По его словам, это подтолкнуло многие другие фонды к сокращению волатильности, сильно ударив по ним в этом году.
У короткой волатильности есть история взрывов. В начале 2018 года Credit Suisse закрыл свои краткосрочные биржевые ноты VelocityShares Daily Inverse Vix, когда резкое падение акций привело к резкому росту индекса Vix и обвалу стоимости ETN.
Сирагусано описывает доходность фондов с короткой волатильностью как эскалатор вверх и лифт вниз, где прибыль достигается постепенно в течение длительных периодов времени, в то время как крупные убытки происходят внезапно.
«Учитывая рыночную турбулентность и всплески волатильности более или менее на всех основных рынках в начале этого года, реализация стратегий краткосрочной волатильности была очень сложной по всем направлениям», - сказала представитель Allianz Global Investors, добавив, что ее стратегия волатильности смогла ограничивайте потери за счет более оборонительного позиционирования.
Представитель QC Partners сказал, что фирма предлагает «разные стратегии волатильности с разными профилями риска».
