Два ведущих экономических политика США спорили о том, следует ли сохранить программы экстренного кредитования, предназначенные для поддержки экономики США - редкий момент разногласий, поскольку страна сталкивается с риском нового спада, вызванного возрождающимся коронавирусом.
Разногласия вспыхнули поздно вечером в четверг, когда уходящий министр финансов Стивен Мнучин опубликовал письмо председателю Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу с требованием вернуть деньги, которые правительство предоставляет центральному банку, чтобы он мог кредитовать определенные рынки во время стресса. Через несколько минут ФРС выступила с заявлением, в котором призвала сохранить «полный комплекс» мер до 2021 года.
«Это серьезное и тревожное нарушение в критический момент для экономики», - сказал Тони Фратто, который работал в Казначействе и Белом доме во время администрации Джорджа Буша. «Нам нужно, чтобы все силы правительства работали вместе, а вместо этого мы наблюдаем полный крах», - сказал он, отметив, что Вашингтон также по-прежнему находится в тупике в отношении финансовых стимулов.
Реакция инвесторов на раскол была быстрой на фоне опасений, что это решение расстроит рынки и помешает восстановлению экономики: фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 0,5% в начале пятничных торгов в Европе, при этом спрос на казначейские облигации повысил и снизил доходность.
Главы казначейства и председатели ФРС обычно тесно координируют свои действия во время кризиса, совместно выступая перед Конгрессом и работая согласованно, чтобы обеспечить бесперебойную работу рынков финансирования. Эти два агентства были тесно связаны в деле оказания помощи финансовой и автомобильной промышленности более десяти лет назад. И они снова объединились в пакете экономического спасения от марта 2020 года, в соответствии с которым правительство выделило денежные средства для финансирования поддержки ФРС всего, от муниципальных до корпоративных финансов после того, как рынки пошатнулись из-за пандемии.
Теперь Мнучин хочет вернуть часть денег, аргументируя это тем, что многие рынки больше не находятся под угрозой закрытия и поэтому не нуждаются в дополнительной помощи после следующего месяца. В его взглядах находятся учреждения, призванные облегчить корпоративное кредитование и муниципальное заимствование, а также предлагающие ссуды малому и среднему бизнесу. Он попросил, чтобы еще четыре программы оставались в силе еще на 90 дней.
«Финансовые условия достаточно сильные», - сказал Мнучин в интервью. «Хорошая новость в том, что рынки значительно восстановились», - сказал он. По его словам, компаниям не нужно больше ссуд, вместо этого им требуется больше грантовых средств, что требует действий со стороны Конгресса.
ФРС утверждает, что отсутствие поддержки некоторых программ является признаком их работы.
Мнучин сказал, что цель его объявления не состояла в том, чтобы натравить Казначейство против ФРС, а что он просто выполнял закон, предписанный Законом о заботах. По его словам, при необходимости объекты могут быть повторно задействованы либо при поддержке Конгресса, либо за счет других средств, имеющихся в распоряжении Казначейства.
«Похоже, что ФРС может иначе трактовать закон», - сказал Майкл Фероли, главный экономист США в JPMorgan Chase & Co.
Риск состоит в том, что разногласия между ключевыми экономическими игроками подорвут доверие в то время, когда рост замедляется. Президент Федерального банка Далласа Роберт Каплан заявил в четверг в эфире Bloomberg TV, что валовой внутренний продукт может сократиться в этом и даже следующем квартале.
Экономика также намерена обойтись без фискального стимулирования: республиканцы и демократы по-прежнему находятся в тупике по новому пакету, а меры, включая расширенные пособия по безработице, истекают в следующем месяце.
«Я был немного удивлен» заявлением Минфина, - сказал Bloomberg TV Рафаэль Бостик, президент Федерального банка Атланты. «Учитывая, где находится экономика - а вокруг все еще так много неопределенности - благоразумно держать эти вещи открытыми, чтобы, когда люди, если они действительно испытывают стресс, могли воспользоваться им».
Среди инициатив, которые теперь больше не смогут предоставлять новые кредиты, есть два механизма ФРС, которые позволили ему впервые покупать корпоративные облигации. Они помогли разморозить этот рынок еще до того, как эти усилия были запущены, и с тех пор предприятия зарегистрировали рекордные суммы выпуска долговых обязательств.
Другая, Программа кредитования Мэйн-стрит , начиналась медленно, и ФРС недавно ослабила ее условия, чтобы стимулировать участие банков и малых предприятий.
Сам Пауэлл сказал на виртуальной конференции во вторник, что время прекращать предоставление кредитов «не скоро», подчеркнув, что, как правило, центральный банк сохраняет свою поддержку в течение некоторого времени после того, как разразится кризис. Он неоднократно хвалил Cares Act за то, что он назвал «необходимой» поддержкой на фоне исторического обвала ВВП весной.
Торговая палата США призвала пересмотреть решение Мнучина.
«Мы настоятельно призываем продлить эти программы в обозримом будущем и призываем Конгресс принять дополнительные меры по борьбе с пандемией, нацеленные на американские предприятия, рабочих и промышленность, которые продолжают страдать», - говорится в заявлении палаты.
Закат на некоторых объектах теперь вызовет ожидания от ФРС, что она предпримет некоторые другие меры политики после завершения своего следующего заседания 16 декабря, сказал Бен Эмонс, управляющий директор по глобальной макростратегии в Medley Global Advisors .
«Теперь рынок будет спекулировать на предположениях, что ФРС, возможно, придется увеличить закупки казначейством и/или продлить сроки погашения» ценных бумаг, которые он покупает в рамках своей основной программы покупки активов, - написал Эмонс в примечании.
Администрация избранного президента Джо Байдена может попытаться обновить помещения или оказать давление на Конгресс, чтобы разрешить им новое финансирование, когда она вступит в должность в январе. Байден сказал в четверг, что он принял решение о том, кого он назначит министром финансов. Республиканцы в Конгрессе заявили, что миллиарды долларов, отправленные в центральный банк, можно лучше направить в другое место.
Казначейство Байдена могло бы согласиться перезапустить объекты, как указал Мнучин, с использованием Стабилизационного фонда обменного курса. Но тем временем рынкам, возможно, придется несколько недель обходиться без сети, пишет Фероли.
«В течение примерно трех недель в январе рынки будут работать без той поддержки, которую они имели с весны», - написал Фероли.
