Американский рынок на пороге «риск-он»

Финансовый рынок США на пороге «риск-он»: аналитика и прогнозы экспертов

Невзирая на пугающую аналитику в макроэкономике, на американском денежном рынке ожидается «риск-он». США готовы к ослаблению национальной валюты, что приведет к ралли на финансовых рынках и понижению трежерис с длительными сроками, считают эксперты швейцарского брокера Altesso.

Этот материал представляет собой обзор обстановки на американском денежном рынке. Статью следует начать с анализа долларовой ликвидности с позиций финансовых учреждений, которые кредитуются у Федеральной резервной системы напрямую и пользуются РЕПО-сделками.

Спрос и предложение ликвидности

Красной кривой обозначен объем РЕПО-сделок за день. Кривая затухает — значит, уменьшается спрос на краткосрочную ликвидность.

Голубой кривой обозначены объемы прямых кредитов от негосударственных банков. Тут продолжается стабилизация.

Американская финансовая система активно накачивалась ликвидностью, баланс ФРС вырос до рекордных $6,57 трлн.

Голубой кривой обозначены избытки резервов, которые коммерческие банки хранят в Федеральной резервной системе.

Денежная база растет по отношению к быстроте прироста показателя широкой денежной массы. Такой повод для замедления темпов денежной циркуляции называют «Банковским мультипликатором». Его отображает голубая кривая.

За неделю денежная масса увеличилась на $125 млрд, а база — на $373 млрд. Через этот показатель отражается то, как деньги создаются путем кредитования, когда высокая ставка ведет к возрастанию сумм на балансах банков.

Красная кривая отображает потребительскую инфляцию за год.

В годовом выражении денежная масса выросла на 16%.

Три «противника»

Эксперты брокера Altesso выделяют внутри американской финансовой системы трех «противников», оттягивающих ликвидные деньги на себя.

Зеленой кривой отображаются потоки во взаимные фонды, откуда к денежному рынку идут инвестиции. По сравнению с прошлым годом, здесь приток денежной массы составил свыше $1,2 трлн.

Голубой кривой показан счет Казначейства. Сумма на нем достигла рекордных 901 млрд.

Красной кривой обозначены объемы нерезидентских РЕПО-сделок ($280 млрд).

$5,2 трлн (30% денежной массы) размещено на счетах вышеупомянутых учреждений. Ликвидность абсорбируется этими суммами, но когда она перетечет в экономику, возникнет долларовый переизбыток.

Оптимизм из-за спрэда

Профицит денежного рынка позволяет предвкушать «риск-он». Однако важную роль играют также учетная и рыночная ставки.

Голубой кривой обозначен спрэд между этими двумя ставками. Внутри системы ликвидность избыточна.

Красной кривой показан ТД-спрэд, отображающий ситуацию с долларовой ликвидностью в глобальном масштабе. Пиковые значения пройдены.

График внизу отображает спрэд между доходами по десятилетним трежерис и корпоративным облигациям на инвестиционном уровне. Тут уже пройдены пики.

В сегменте фьючерсов прогнозируется, что к июню ставки вырастут. В сегменте трежерис начнут продавать, а это удовлетворяет параметрам «риск-он».

Голубой кривой показан обратный спрэд между контрактами, чьи сроки истекают с июля по май.

Фиолетовой кривой изображена стоимость фьючерса на май.

Весной стоимость контракта была больше, что подтверждает рост ставки.

Изображение внизу показывает чистую позицию профессионалов, которые пользуются рыночной средой для хеджирования. Там ожидают падения цен и роста ставок.

Зеленая кривая демонстрирует позицию по длинным облигациям. Хеджеры ожидают, что ставки рынка капитала будут снижаться.

Итак, есть основания полагать, что «риск-он» наступит.